Panduan Lengkap untuk Hak Menggambar Khusus

Artikel ini menyediakan panduan lengkap untuk hak gambar khusus.

Gambar Spesial Right-Paper Gold:

Emas telah digantikan oleh aset cadangan internasional baru yang disebut Special Drawing Rights (SDRs).

Itu akan melakukan semua fungsi emas atau standar emas tanpa menghadapi keterbatasan yang sama.

Itu adalah hasil dari evolusi yang lambat dan bertahap dari diskusi banyak ahli dalam bidang ekonomi moneter internasional.

Itu telah digambarkan sebagai 'kertas emas'. Pada prinsipnya disetujui pada pertemuan tahunan IMF di Rio de Janeiro pada bulan September 1967. Anggaran Perjanjian IMF diamandemen mulai 28 Juli 1969, untuk memberi wewenang kepada IMF untuk mengalokasikan SDR kepada para anggotanya sesuai dengan kuota mereka., dalam rangka "untuk memenuhi kebutuhan, ketika dan ketika itu muncul, untuk suplemen aset cadangan yang ada".

Namun, skema SDR mulai beroperasi hanya sejak Januari 1970. Skema yang diadopsi oleh IMF adalah pengembangan terpadu dari ide-ide Keynes, visi Triffin, Bernstein dan lain-lain pada 1950-an dan diskusi resmi yang telah lama ditarik dari 1960-an yang akhirnya melahirkan aset cadangan baru yang disebut SDR.

Fitur utama adalah sebagai berikut:

Fitur :

(i) SDR terdiri dari kredit yang dibuat atau didirikan dalam buku-buku Departemen Hak Penarikan Khusus IMF yang mendukung anggota. Kredit ini dibuat pada saat alokasi dan diberikan secara proporsional dengan kuota anggota.

(ii) Penciptaan SDR pada dasarnya mirip dengan konsep penciptaan kredit oleh bank sentral di dalam negeri. Fitur utama dari rencana baru ini adalah prinsip penciptaan cadangan buatan manusia secara sadar untuk menambah emas. SDR tidak bertambah ke IMF dalam contoh pertama, tetapi ini, sengaja dibuat oleh IMF atas nama peserta sesuai dengan kebutuhan.

(iii) Hak-hak ini dirancang untuk memenuhi kebutuhan ketika dan ketika itu muncul untuk penyelesaian saldo internasional. Penggunaannya pada awalnya dan berdasarkan prioritas diharapkan terbatas pada negara-negara yang mengalami kesulitan neraca pembayaran.

(iv) Skema ini bersifat umum, universal dan tidak diskriminatif karena memberikan manfaat yang sama bagi semua orang.

(v) Tidak ada paksaan untuk membayar kembali pinjaman-pinjaman sebelumnya dari IMF sambil menarik SDR. Pelunasan atau pemulihan cadangan (SDR) yang telah digunakan akan diperlukan hanya dalam kasus penggunaan melebihi 85 persen dari alokasi rata-rata selama lima tahun sebelumnya. Sejauh ini, karakter tanpa syarat dari fasilitas baru dikonfirmasi. Dengan kata lain, setiap negara berkewajiban mempertahankan rata-rata setidaknya 15 persen SDR di cadangannya sendiri. Jika dalam setahun menghabiskan lebih banyak, itu harus menghabiskan lebih sedikit pada tahun berikutnya. Bahkan 15 persen ini dapat dihapuskan di masa depan.

(vi) Semua keputusan mengenai pembuatan SDR akan membutuhkan 85 persen mayoritas suara dari peserta. SDR akan diterbitkan untuk periode dasar lima tahun dalam jumlah yang diatur setiap tahun. Periode dasar juga bisa menjadi periode kosong ketika tidak ada alokasi yang dilakukan. Pada periode dasar pertama 1970-72, SDR 9, 3 miliar dialokasikan; dalam periode dasar kedua 1973-77, tidak ada SDR yang dialokasikan; dan pada periode dasar ketiga 1978-81, SDR 12, 0 miliar dialokasikan.

Dana ini telah mengalokasikan total SDR 21, 4 miliar yang setara dengan atau sekitar US $ 25, 5 miliar pada tahun 1987 sejak pembentukannya. Mereka merupakan sekitar 6 persen dari total cadangan non-emas pada tahun 1988. Tidak semua anggota IMF perlu menjadi peserta, ada ruang lingkup liberal untuk memilih dan keluar. Anggota dapat ikut serta selama operasi periode dasar dan menerima alokasi.

(vii) SDR diharapkan dapat digunakan untuk memenuhi kebutuhan neraca pembayaran dan bukan untuk tujuan tunggal mengubah komposisi antara SDR dan emas atau valuta asing atau posisi cadangan dalam Dana. Meskipun SDR akan menghitung dalam cadangan yang diterbitkan suatu negara bersama dengan emas, valuta asing dan tahap emas kuota dalam Dana (di mana ia belum ditarik), cadangan SDR ini tidak dapat dihabiskan langsung untuk barang dan jasa. Di bawah aturan, suatu negara biasanya dapat menggunakan SDR-nya jika berada dalam kesulitan neraca pembayaran.

(viii) Kewajiban dasar seorang anggota adalah menyediakan mata uangnya sendiri ketika diminta ke IMF, hingga total tiga kali alokasi SDR-nya sendiri. Tingkat bunga yang rendah akan dibayarkan dalam SDR pada kepemilikan hak penarikan oleh IMF, yang akan membebankannya dari negara-negara yang menggunakan SDR. Dana membayar bunga kepada pemegang SDR, dan anggota membayar bunga kepada Dana pada alokasi SDR mereka pada tingkat yang sama. Dengan demikian, seorang anggota yang memegang SDR dalam jumlah yang sama dengan alokasinya menerima bunga yang sama persis dengan yang dibayarkannya. Jadi, itu adalah jalur kredit tanpa biaya.

(ix) Dengan diperkenalkannya skema SDR, akan ada dua akun di IMF:

(a) Akun umum,

(B) akun hak penarikan khusus.

Akun umum berurusan dengan hak penarikan biasa yang sudah ada dan transaksi biasa IMF yang berkaitan dengan kuota, penarikan, berlangganan, biaya bunga, dll. Akun SDR akan berurusan dengan SDR. Cara terbaik untuk memahami skema ini adalah dengan memikirkan hak-hak sebagai potongan kertas yang akan diterima negara lain dalam pembayaran utang — yaitu, kertas emas.

Dengan kata lain, hak-hak ini seperti kupon yang dapat ditukar dengan mata uang yang diperlukan oleh pemegang SDR untuk melakukan pembayaran internasional. Namun, mereka bukan selembar kertas seperti uang kertas atau uang kertas, mereka hanya entri dalam rekening SDR IMF. Awalnya, setidaknya IMF tidak akan memiliki aset baru itu sendiri.

Penilaian SDR :

Menurut skema SDR, itu akan menjadi semacam kertas emas. Nilai SDR ditetapkan dalam emas. Nilai SDR yang diperbaiki harus dipertahankan oleh negara-negara anggota satu SDR = satu emas senilai dolar AS pada tingkat resmi 35 per ons atau 0, 888671 gram emas murni. Namun kaitannya dengan emas telah menyerah.

SDR sekarang didefinisikan dalam istilah keranjang, atau koleksi, dari lima mata uang utama dunia: dolar AS, mark Deutsche, yen Jepang, franc Prancis, dan pound sterling. Nilai SDR pada waktu tertentu dalam mata uang tertentu dapat dihitung dengan menggunakan nilai tukar mata uang konstituen terhadap dolar dan nilai mata uang yang diberikan terhadap dolar.

Sistem penilaian baru, dengan demikian, menggantikan sistem sebelumnya di mana SDR dinilai dalam hal emas atau dolar AS. Dengan demikian, SDR mulai menegaskan sebagai unit akun. IMF memutuskan dari Januari 1981 untuk memiliki 'keranjang standar' hanya 5 mata uang, bukan 16 mata uang seperti kasus sebelumnya.

'Keranjang standar' baru yang disatukan akan terdiri dari mata uang dari 5 negara anggota yang memiliki ekspor barang dan jasa terbesar selama lima tahun terakhir dan banyak digunakan dalam perdagangan dunia dan periode pembayaran. Saat ini adalah tanda Deutsche dolar AS, yen Jepang, franc Prancis, dan pound sterling.

Nilai SDR akan sama dengan jumlah nilai mata uang ini tertimbang sebagai dolar AS 42 persen, mark Jerman 19 persen, yen Jepang 15 persen, franc Prancis 12 persen dan Pound Sterling 12 persen. ' Karena SDRs sekarang terdiri dari dolar, mark, yen, franc dan pound sterling, setiap fluktuasi dalam satu mata uang akan lebih besar daripada keuntungan dalam mata uang lain sehingga menjadikan instrumen baru (SDR) investasi yang stabil sehingga meningkatkan perannya sebagai aset internasional. Saat ini satu unit SDR = sekitar $ 1, 30 dan meningkat menjadi 1, 38 pada Mei 1988.

Menurut sumber-sumber Dana, salah satu penggunaan besar perubahan ke keranjang standar lima mata uang adalah bahwa semua nilai tukar yang digunakan untuk menghitung nilai SDR akan diperoleh oleh IMF dari pasar London [misalnya, nilai dolar AS untuk Yen Jepang yang digunakan dalam perhitungan harian akan diperoleh mulai sekarang (1981 dan seterusnya) dari Pasar Bursa London daripada Pasar Bursa Tokyo].

Dengan demikian, akan lebih mudah bagi bank atau pemegang deposito berdenominasi SDR lainnya untuk mereplikasi SDR di pasar swasta ketika mereka perlu melakukannya. Stabilitas nilai seperti itu adalah karakteristik yang diinginkan dari aset cadangan dan unit akun.

Mekanisme SDR :

Mekanisme pengoperasian SDR telah berkembang. Di bawah skema ini, suatu negara (katakanlah A) membutuhkan sumber daya valuta asing yang dapat dikonversi — negara itu harus berlaku untuk IMF untuk penggunaan SDR (dengan kata lain, negara itu menggunakan akun SDR dengan IMF).

Itu dapat menggunakan atau menggambar SDR hingga batas jumlah yang dialokasikan. IMF, saat menerima aplikasi seperti itu dari dunia anggota menunjuk negara lain (katakanlah B), yang neraca pembayaran dan posisi cadangan kotornya cukup kuat — disebut negara yang ditunjuk — untuk memenuhi persyaratan valuta asing negara A. Setelah penunjukan oleh Dana, negara A dapat menarik pada negara yang ditunjuk B jumlah total bersih sama dengan tiga kali jumlah SDR yang dialokasikan untuk negara yang ditunjuk.

Misalnya, anggap negara A telah diberikan kuota SDR 1.000 unit dan negara yang ditunjuk B telah diberikan kuota 1.500 unit. Misalkan, negara A membutuhkan valuta asing yang dapat dikonversi dari 500 unit yang negara B telah ditunjuk oleh IMF. Negara A harus berpisah dengan 500 unit SDR yang memegang dan memberikannya kepada negara B dengan imbalan jumlah cadangan devisa yang setara. Negara A menjadi debitur dan negara B menjadi kreditor.

Kepada negara pengutang A harus membayar bunga sebesar 1, 5 persen per tahun atas unit-unit yang diserahkan kepada negara kreditor B. Dapat dicatat bahwa negara yang ditunjuk tidak dapat diminta untuk memberikan devisa terhadap SDR melebihi tiga kali kuota yang diberikan SDR untuk itu (mis. 1.500 x 3 = 4.500 unit).

Dalam hal negara A menginginkan lebih dari tiga kali jumlah yang dialokasikan untuk negara yang ditunjuk B, beberapa negara lain bersama dengan negara ini B harus ditunjuk untuk memenuhi total persyaratan. Dengan demikian, sebuah negara yang memutuskan untuk menggunakan SDR menginformasikan IMF, Direktur Pelaksana IMF kemudian menunjuk negara lain dengan surplus atau cadangan besar — ​​sebagai mitranya dalam SDR — pertukaran mata uang.

Hak Penarikan Ordinary IMF versus Special Drawing Rights (ODRs versus SDRs):

Namun, SDR sangat berbeda dari hak penarikan biasa yang sudah ada selama lebih dari 45 tahun terakhir. Perbedaan utama adalah bahwa SDR tersedia secara otomatis, sedangkan IMF harus puas dengan pemenuhan kondisi tertentu dalam hal penggunaan hak penarikan biasa.

Yang terakhir digunakan untuk muncul sebagai produk sampingan dari langganan emas ke IMF tetapi SDR sengaja dibuat dalam jumlah yang dianggap perlu untuk memenuhi kebutuhan sebagaimana dan ketika itu muncul untuk suplemen untuk pertumbuhan cadangan dunia.

SDR menambah secara permanen terhadap cadangan dengan cara yang tidak dimiliki oleh hak penarikan konvensional atau biasa. Misalnya, ketika Inggris membuat penarikan 25 juta konvensional pada IMF, Inggris membayar dalam jumlah itu dengan imbalan mata uang asing dan pada akhir tiga hingga lima tahun harus membalikkan transaksi. Ini adalah posisi sebelum SDR mulai beroperasi.

Di bawah skema SDR, Inggris akan mentransfer 25 juta SDR untuk mengatakan, Jerman, untuk nilai. Kepemilikan Inggris atas SDR akan jatuh dan kepemilikan Jerman atas SDR akan meningkat. Jerman yang ditunjuk oleh Dana akan memberikan tanda sejauh itu.

Dengan demikian, kelebihan besar SDR terletak pada karakter otomatisnya. Berbeda dengan hak penarikan IMF yang ada, SDR tidak dibuat oleh kontribusi emas dan mata uang negara kepada IMF dan sekali ditarik mereka tidak harus dibayar kembali ke IMF. Kebaruan SDRs terletak pada bahwa mereka tidak akan diperlakukan sebagai pinjaman seperti halnya dengan hak penarikan biasa dan klaim yang ada pada IMF.

SDR dapat digunakan sebagai emas sebanyak mereka akan menjadi sumber utama untuk membeli mata uang lainnya. Uang internasional yang dibuat dalam bentuk SDR oleh IMF merupakan aset cadangan resmi bagi mereka yang memegangnya. Dengan terciptanya SDR, IMF jelas melayani secara langsung sebagai bankir sentral bagi otoritas moneter negara-negara anggota.

Kelebihannya terletak pada penciptaan cadangan di IMF telah menjadi proses yang disengaja di bawah kendali internasional — keputusan untuk menciptakan cadangan SDR baru dibuat berdasarkan perhitungan dan penilaian yang cermat mengenai kebutuhan cadangan oleh komunitas dunia dan pada dasar pengakuan bahwa keseimbangan pembayaran dunia membutuhkan. Karenanya, SDR, dengan demikian, sangat berbeda dari hak penarikan biasa.

Evaluasi Kritis :

PP Schweitzer, Direktur Pelaksana IMF, sangat membela dan memuji SDR IMF sebagai suplemen efektif untuk aset cadangan tradisional. Dia menggambarkan penciptaan SDR sebagai kemajuan besar dalam evolusi sistem moneter internasional.

Presiden Amerika Serikat menyambut baik skema ini sebagai langkah maju yang besar dan mengimbau otoritas moneter dunia untuk melihat melampaui emas dengan bantuan SDR. Richard Cooper, Profesor Ekonomi di Universitas Yale, menyebut skema SDR sebagai langkah progresif dan berpotensi penting yang pada akhirnya akan menggantikan emas dalam sistem moneter dunia. Dengan menyetujui skema pembuatan SDR pada bulan September 1967, Keuangan

Para menteri dunia bebas mengambil langkah pertama dan penting untuk menyelesaikan masalah likuiditas internasional. Signifikansi skema ini terletak pada kenyataan bahwa untuk pertama kalinya sebagai hasil dari keputusan internasional yang disengaja, total stok cadangan dan laju pertumbuhannya ditentukan, daripada dibiarkan ditentukan semata-mata oleh ketersediaan emas dan akumulasi. saldo dalam mata uang cadangan. SDR — emas kertas — akan menjadi uang internasional yang akan membuat perdagangan dan ekonomi dunia terus bergerak.

Ini akan didukung oleh tidak lebih dari fakta bahwa negara akan menerimanya dalam pembayaran untuk perdagangan dunia dan itu akan ada hanya di buku IMF (seperti deposito kredit bank) dan akan berpindah tangan hanya pada lembar buku besar. SDR ini, dibuat seperti ini, dengan goresan pena pada dasarnya akan menjadi entri dalam buku IMF. Kesederhanaan, fleksibilitas, karakter tanpa syarat penunjukan likuiditas dan ketentuan rekonstitusi merupakan bagian integral dari Skema SDR dan merupakan manfaat utamanya.

Keputusan untuk menciptakan SDR telah memberi IMF wewenang untuk membuat cadangan moneter secara sistematis untuk memastikan volume dan pertumbuhan cadangan internasional yang memadai tanpa harus bergantung pada emas atau defisit neraca pembayaran dari negara-negara mata uang cadangan. Hal ini juga memungkinkan negara-negara anggota IMF untuk menambah cadangan mereka tanpa ekspor bersih dari sumber daya nyata atau pembayaran.

Mengingat karakteristik ini, SDR dipertimbangkan untuk membayar peran penting sebagai aset cadangan internasional dan penciptaan cadangan moneter di masa depan akan sebagian besar melalui alokasi SDR. Selain itu, penggantian saldo mata uang utama yang diadakan secara internasional oleh SDR tidak hanya akan mengurangi peran mata uang cadangan dolar tetapi juga mengakhiri hak istimewa Amerika Serikat untuk menjalankan defisit neraca pembayaran dengan mata uangnya sendiri (seigniorage) manfaat).

Tetapi skema SDR belum disambut sebagai berkat yang tidak tercampur dan, oleh karena itu, telah menjadi sasaran komentar kritis berikut:

1. Dikatakan oleh Paul Einzig bahwa tidak ada perlindungan terhadap darurat besar. Fakta bahwa SDR akan dirilis dalam lima kali angsuran tahunan yang sama menunjukkan bahwa itu bukan tindakan darurat yang akan segera menempatkan atau melepaskan sumber daya besar selama keadaan darurat untuk memenuhi masalah tersebut. Fasilitas ini dimaksudkan untuk membiayai ekspansi rutin perdagangan dunia. SDR dapat digunakan sejauh ini, sebagian besar untuk memenuhi kesulitan neraca pembayaran.

2. Rencana tersebut dikecam dengan alasan bahwa ia memiliki bias inflasi. Sistem SDR cenderung beroperasi sebagai inflator bawaan. Ini pasti akan terlalu merangsang ekspansi yang mengarah ke harga yang lebih tinggi. Negara-negara maju berpendapat bahwa salah satu penyebab inflasi global pada tahun 1970-an adalah peningkatan yang tidak beralasan dalam ukuran cadangan global saat ini. Tetapi batasan ini tidak khas SDR, skema peningkatan likuiditas internasional akan memiliki potensi inflasi, yang harus dihindari dengan penerapan skema yang bijaksana.

3. Dikatakan bahwa meskipun SDR otomatis tetapi mereka tidak sama dengan cadangan yang dimiliki. Banyak negara masih belum siap untuk menganggap cadangan lini kedua di lembaga internasional setara dengan uang tunai. Tetapi, bagaimanapun juga, berbagai jenis fasilitas yang ditambahkan ke dalam likuiditas internasional tidak boleh dalam sifat cadangan yang dimiliki.

4. Keraguan juga telah diungkapkan tentang ketentuan penunjukan, di mana skema SDR bergantung. IMF memiliki peran pengarah dalam penunjukan sehingga negara-negara yang berpartisipasi dapat memperoleh mata uang dengan menukar SDR mereka dari negara-negara anggota yang mengalami surplus. IMF mengharapkan para anggota umumnya tidak menukar SDR dengan mata uang dan / atau emas dan sebaliknya tanpa penunjukan.

Dikatakan bahwa dengan tidak adanya penunjukan oleh IMF skema tersebut mungkin tidak berfungsi sama sekali. SDR menjadi media yang efektif jika setiap peserta menerima kewajiban bahwa ia akan berpisah dengan mata uangnya hingga maksimum tiga kali kuota SDR-nya. IMF, dengan demikian, harus diyakinkan untuk ditunjuk, yang tanpanya anggota mungkin harus meminjam di antara mereka sendiri secara informal.

5. Distribusi SDR akan didasarkan pada kuota, yang merupakan sesuatu yang sangat tidak rasional. Kuota sendiri tidak selaras dengan posisi ekonomi berbagai negara. Distribusi SDR berdasarkan kuota, oleh karena itu, tidak adil dan sewenang-wenang karena mereka mengabaikan kebutuhan negara-negara di mana distribusi SDR harus didasarkan.

6. Sekali lagi, kebebasan memilih dan memilih keluar selama periode dasar membuat kemungkinan periode kosong lebih nyata dan karena itu SDR tidak dapat diakumulasikan secara terus menerus seperti emas. Ini membawa unsur ketidakpastian dan membuat keseluruhan skema nilai terbatas. Selain itu, dikatakan bahwa ia tidak memberikan solusi untuk masalah sebenarnya. Itu tidak sampai ke akar masalah dan hanya menyediakan bantuan marjinal untuk menutupi masalah defisit.

7. Bpk. Schweitzer, Direktur Pelaksana IMF, memang mengakui bahwa masalah veto menghadirkan hambatan dalam skema tersebut. Perlawanan negara atau kelompok negara mana pun yang memiliki lebih dari 17 persen hak suara di IMF akan berakibat fatal bagi proposal semacam itu. Ini adalah alasan utama mengapa skema ini mendapat sambutan beragam di AS.

8. Dikatakan bahwa penciptaan cadangan yang disengaja dalam bentuk SDR oleh keputusan sadar dari negara-negara anggota adalah salah satu kelebihan besar skema tersebut — tetapi juga merupakan kerugian besar karena ada masalah interpretasi yang benar terhadap global. kebutuhan. Bagaimana kebutuhan global harus didefinisikan, dipahami, dan faktor-faktor apa yang harus dipertimbangkan — semua kesulitan praktis saat ini. Memutuskan jumlah cadangan yang tepat untuk dibuat pada suatu waktu bukanlah pekerjaan yang mudah.

9. Para ahli seperti Milton Friedman, Bernstein, Triffin merasa bahwa aktivasi SDR tanpa fleksibilitas yang lebih besar dalam nilai tukar akan menjadi kesalahan besar. Menurut para ahli ini apa yang dibutuhkan oleh sistem moneter internasional bukan kapasitas yang lebih besar untuk menunda penyesuaian — yang dapat disediakan oleh SDR atau cadangan lainnya — tetapi mekanisme penyesuaian yang lebih baik.

10. Untuk beberapa kritik, seluruh skema SDR tampaknya menjadi operasi penyelamatan untuk dolar yang sakit. Seluruh skema adalah upaya cerdas untuk merehabilitasi dolar melalui aksi internasional kolektif karena nilai SDR ditentukan sama dengan nilai emas resmi dolar saat ini. (Posisi ini telah berubah pada tahun 1976). Seluruh skema mendukung AS dan tidak menguntungkan bagi ekonomi miskin.

11. Juga telah disebutkan bahwa tingkat bunga SDR sangat rendah, sekitar 1, 5 persen. Ini akan mendorong negara-negara yang defisit untuk menggunakan SDR mereka sebagai preferensi terhadap cadangan lain untuk membiayai defisit mereka. Di sisi lain, negara-negara surplus akan kurang bersemangat untuk mengakumulasi SDR karena tingkat bunga yang rendah pada mereka.

SDR dan Ekonomi Berkembang :

Namun, kritik terbesar terhadap skema SDR datang dari negara-negara berkembang karena SDR tidak menyediakan hubungan khusus antara penciptaan cadangan dan bantuan pembangunan di negara-negara terbelakang. Selain itu, penciptaan dan distribusi mereka sewenang-wenang dan tidak adil dari sudut pandang ekonomi berkembang.

Mereka juga mengeluhkan bagian kecil dalam alokasi SDR apa pun dibandingkan dengan negara maju. Pangsa negara-negara berkembang kemungkinan tidak lebih dari 28 persen dari masalah agregat. Triffin, Ekonom AS, juga mengecam skema kertas emas di tanah ini. Dia berkata, "Secara moral menjijikkan untuk menetapkan bagian terbesar SDR (sekitar 72 persen) ke 25 negara terkaya dan paling maju di dunia."

Terlepas dari bagian dalam kuota IMF, bagian negara-negara berkembang dalam distribusi langsung SDR, atau kertas emas, seperti yang disebut, yang dimaksudkan untuk menggantikan emas dalam sistem moneter internasional, cukup dapat diabaikan. bagian utama dalam setiap distribusi baru ke negara-negara industri besar; dengan demikian mengalahkan dalam ukuran yang tidak kecil tujuan utama mentransfer sumber daya nyata ke negara-negara miskin.

Dari hampir 9, 0 miliar SDR yang dipegang oleh negara-negara anggota pada tahun 1976 dan awal 1977, AS sendiri memiliki hampir 2 miliar SDR atau lebih dari seperlima. Dengan demikian, distribusi fasilitas IMF, untuk meningkatkan likuiditas internasional di antara para anggotanya, baik dalam bentuk hak normal di bawah sistem kuota atau dalam bentuk alokasi langsung SDR, belum dirancang untuk menjembatani kesenjangan antara si kaya dan si kaya. negara-negara miskin, yang tetap berjauhan satu sama lain seperti sebelumnya, jika tidak lebih buruk.

Memang benar bahwa skema SDR dalam bentuknya yang sekarang dan sebagaimana berlaku untuk negara-negara berkembang memiliki sejumlah keterbatasan, yang membuat skema ini, dengan demikian, bernilai rendah. Meskipun demikian, ekonomi-ekonomi miskin ini tidak dibenarkan mencela skema tersebut dengan alasan bahwa fasilitas yang tersedia di bawahnya tidak memadai atau tidak adil atau bahwa keuntungannya tidak pasti atau bahwa mereka menghadapi kemungkinan inflasi tambahan atau bahwa tidak ada hubungan antara pembiayaan pembangunan dan likuiditas internasional.

Hak penarikan khusus juga sangat bermanfaat untuk mengembangkan ekonomi pertama, dengan memungkinkan mereka untuk mempertahankan cadangan yang agak lebih memadai; kedua, dengan memungkinkan mereka mempertahankan ekonomi mereka secara stabil sehingga menyelamatkan mereka dari guncangan tiba-tiba. Ketiga, dengan memberi mereka potensi keuntungan dari pemeliharaan cadangan yang memadai, terutama di negara-negara industri yang mengambil sebagian besar ekspor mereka dan memberi mereka modal.

Keempat, jika negara-negara yang kurang berkembang menginginkannya, mereka dapat bersama-sama sebagai peserta memveto proposal untuk alokasi SDR selama beberapa periode dasar. Negara-negara berkembang juga secara tidak langsung memperoleh keuntungan karena mata uang mereka menguat, sehingga mempromosikan perdagangan internasional. Negara-negara berkembang cenderung mendapatkan lebih banyak dalam bentuk bantuan serta perdagangan dari skema ini. Ada hubungan tersirat yang pasti (meskipun bukan hubungan langsung) antara penciptaan likuiditas internasional melalui SDR dan pengejaran lebih banyak bantuan liberal dan praktik perdagangan di pihak negara-negara kaya.

Hak Penarikan Khusus: Posisi Sekarang 1988 :

Adalah pantas untuk meninjau kembali pentingnya dan posisi SDR saat ini dalam hal karakteristiknya sebagai uang setelah tahun 1988 dan seterusnya:

Sebagai Media Pertukaran :

Sebagai media pertukaran, SDR memiliki peran penting tetapi hanya terbatas untuk dimainkan. Itu karena kendala bahwa IMF telah menggunakan akun SDR yang dipegangnya. Jika juga karena fakta bahwa penggunaan SDR — aset dan liabilitas dalam denominasi oleh lembaga selain IMF dan otoritas moneter yang berhubungan dengan IMF sejauh ini telah dikembangkan secara terbatas.

Namun, peserta menggunakan SDR untuk mendapatkan valuta asing dari peserta lain yang ditunjuk oleh IMF; untuk menyelesaikan kewajiban untuk membeli kembali saldo mata uang peserta dari atau untuk membayar biaya ke Akun Umum IMF; untuk mendapatkan saldo mata uang milik pengguna yang dipegang oleh para peserta.

Setelah Rencana Jamaika (Maret 1976) Amandemen Kedua dari Artikel-Artikel Perjanjian IMF diberlakukan pada tahun 1978 yang menetapkan cakupan penggunaan SDRs yang jauh lebih luas. Semua 150 atau lebih anggota IMF (pada 1988) adalah peserta di Departemen SDR, dan semuanya kecuali 5, yang bergabung dengan IMF setelah 1 Januari 1981 telah menerima SDR dalam alokasi.

Amandemen ini memungkinkan peserta:

(i) Untuk menggunakan SDR mereka untuk memperoleh mata uang dalam transaksi dengan persetujuan dengan peserta lain (transaksi bilateral) tanpa otorisasi khusus oleh IMF;

(ii) Operasi yang diizinkan di mana peserta dapat menggunakan SDR berdasarkan kesepakatan tanpa menukarnya secara langsung dengan mata uang;

(iii) Untuk menggunakan SDR dalam pembayaran bunga dan pelunasan pokok;

(iv) Untuk membuat pinjaman SDR dengan tingkat bunga dan jatuh tempo yang disepakati antara para pihak;

(v) Untuk menggunakan SDR untuk menyelesaikan kewajiban keuangan (selain untuk memberi sumbangan).

Pada 1980, keputusan diambil untuk mengizinkan penggunaan SDR dalam pengaturan menyeluruh dan meneruskan operasi terhadap mata uang atau aset moneter lainnya (selain emas), dan menggunakannya dalam sumbangan. Anggota dana selain terus melakukan pembelian kembali kepemilikan IMF atas mata uang mereka di SDR sekarang diminta untuk membayar semua biaya karena Sumber Daya Umum.

Akun dalam SDR di bawah Tinjauan Umum Ketujuh Kuota, peserta diharuskan membayar 25 persen dari peningkatan kuota langganan mereka di SDR. Anggota baru dapat menggunakan SDR sebagai bagian pembayaran langganan kuota mereka. Selain itu, upaya telah dilakukan (dan terus dilakukan) untuk memperbesar volume pembiayaan SDR dalam pasar swasta, jumlah lembaga resmi yang dapat menangani SDR juga meningkat.

IMF diberi wewenang berdasarkan Pasal-pasal untuk meresepkan sebagai pemegang SDR negara bukan anggota (seperti anggota yang bukan peserta di Departemen SDR, lembaga yang menjalankan fungsi Bank Sentral untuk lebih dari satu anggota dan entitas resmi lainnya).

Ini disebut Pemegang yang Ditentukan atau SDR. Lembaga yang ditentukan oleh IMF sebagai pemegang SDR dapat menggunakan SDR dan terlibat dalam operasi yang disebutkan di atas tetapi mereka tidak dapat menerima SDR dalam alokasi, untuk menggunakan mekanisme penunjukan atau untuk berurusan dengan SDR dengan Akun Umum Dana, kecuali ketika mereka pemberi pinjaman ke IMF. Dengan demikian, sejumlah lembaga resmi semacam itu terlibat dalam transaksi dan operasi, memperoleh, memegang, dan menggunakan SDR sebagai media pertukaran. Belum ada tambahan dalam daftar lembaga yang sampai saat ini adalah pemegang SDR yang ditentukan.

Sebagai Penyimpan Nilai :

Sebagai penyimpan nilai, kinerja SDR bertumpu pada kinerja mata uang konstituennya. Jika mata uang konstituen kehilangan daya beli mereka pada tingkat yang tinggi atau tidak merata, SDR akan kurang menarik sebagai penyimpan nilai dibandingkan para pelaku yang unggul di antara mata uang nasional.

Selain itu, tingkat bunga SDR tidak terlalu tinggi untuk mendorong kepemilikannya untuk tujuan spekulatif. Bahkan tidak mungkin, misalnya, untuk menahannya atau menggunakan SDR untuk mengubah komposisi cadangan, jika diperlukan.

SDR dibuat dengan sangat hati-hati hanya untuk memenuhi tujuan terbatas seperti kesulitan neraca pembayaran, dll., Dan karena itu pasokan mereka hampir tidak cukup bahkan untuk memenuhi tujuan terbatas ini. Oleh karena itu, semua ini tidak menjadikannya sebagai aset yang menarik untuk dipegang oleh para pemegangnya karena beberapa aset cadangan lainnya karena SDR bukan aset berwujud seperti mata uang.

Terlepas dari keterbatasan ini dengan hasil efektif yang sebanding dengan hasil pada holding mata uang multi-cadangan, aset ini dianggap sebagai aset yang menarik untuk dimiliki oleh otoritas moneter atau bank sentral sebagai bagian dari cadangan devisanya.

Sebagai Cadangan Standar :

Amandemen kedua untuk Artikel Dana Perjanjian mulai berlaku sejak 1 April 1978. Dengan demikian, sistem moneter internasional kemudian digambarkan sebagai 'Standar SDR' dibandingkan dengan standar emas atau standar pertukaran emas atau standar dolar Sistem Bretton Woods:

(i) SDR sebagai unit akun IMF semakin digunakan dalam transaksi internasional. Peserta datang untuk memiliki kebebasan penuh untuk melakukan transaksi di SDRs tanpa tunduk pada beberapa persyaratan yang kuat dari Artikel;

(ii) Kemungkinan penggunaan operasi dan transaksi SDR telah diperluas. Dana ini diberdayakan untuk mengizinkan lebih banyak entitas publik (meskipun bukan non-resmi) untuk memegang SDR. Amandemen Artikel pada tahun 1978 dari Dana di Jamaika meningkatkan proses pembentukan SDR sebagai instrumen mata uang internasional yang dapat diterima secara umum di antara negara-negara dan anggota diminta untuk berkolaborasi dengan IMF dalam mengejar tujuan menjadikan SDR sebagai prinsipal. cadangan aset sistem moneter internasional;

(iii) Hubungannya dengan emas telah dilepaskan. Perang emas tidak ada lagi dalam gambar dan berdiri dengan takhta;

(iv) Untuk menjadikan SDR sebagai aset internasional yang efektif, akan ada perubahan segera dalam karakteristik aset dan kemungkinan untuk pengembangan lebih lanjut. Segera, ada kebebasan yang lebih besar bagi anggota untuk terlibat dalam transaksi dengan persetujuan dalam SDR, dan kemungkinan yang jauh lebih luas untuk transfer SDR ke dan dari IMF sendiri. Entitas resmi akan memiliki lebih banyak SDR dan terlibat dalam berbagai transaksi yang lebih luas daripada sebelum 1978;

(v) Ketentuan juga telah dibuat dalam rencana di atas agar IMF mengizinkan bentuk operasi baru dalam SDR, misalnya, pinjaman atau hibah, dengan demikian, membantu mendekatkan karakteristik SDR dengan karakteristik aset cadangan tradisional.

Dua faktor terutama bertanggung jawab atas peningkatan peran SDR dan menjadikannya cadangan standar setelah amandemen kedua terhadap Anggaran Dana pada tahun 1978, ini adalah (a) pengurangan peran emas sebagai standar referensi untuk nilai mata uang, dan (b) fluktuasi besar dan sering kejam dalam nilai mata uang yang terjadi di bawah nilai tukar mengambang. Jumlah total SDR tetap pada SDR 21, 4 miliar; karena tidak ada alokasi sejak Januari 1981. Volume kegiatan di SDR menurun pada 1984-85 menjadi SDR 15, 7 miliar dari tingkat rekor SDR 22, 7 miliar pada 1983-84. '

In actual practice, however, SDR had neither become the principal reserve asset in the world monetary system nor the major source of the growth of international reserves. The foreign exchange component (largely US dollar) of the international reserves has continued to rise and since their inception SDR has amounted to less than 6 per cent of the non-gold reserves of the world.

The reasons for this passive role of SDR seem to be a number of major changes that occurred in the international monetary system particularly during the early 1970s. These include the US decision to terminate the gold convertibility of the dollar in 1971; the international liquidity explosion of 1970-72; the collapse of the Bretton Woods fixed parities and the transition to widespread floating in 1973; and world inflation stemming from the huge rise in oil prices during 1973-74.

The reluctance of reserve currency countries to agree to new allocations of SDRs and the emergence of the multi-currency reserve system also prevented SDRs from playing a significant role in the international monetary system as an international reserve asset.

As a Unit of Account :

SDR has become the unit of account for all transactions and operations of the IMF. A good many international and regional organisations, which are looking for a hedge against excessive exchange rate fluctuations, have started to use SDR as a unit of account.

SDR is also used in international financial markets to denominate a wide range of private financial instruments and obligations such as commercial bank credits, syndicated loans, fixed and floating rate certificates of deposit and Eurobonds (so-called private SDRs). The role of private SDR is still very small and actually there was a decline in its use as no new security issues or bank credits were denominated in SDR during 1986 and 1987.

As a matter of fact, as a unit of account it is widely used now, and to date its major and most popular use has been only as a unit of account. The Fund's accounts are kept exclusively in SDRs. Some 14 to 16 international organisations use the SDR as their unit of account. The SDR is also used as a unit of account (standard of value) in a significant number of international conventions.

By July 1986, 12 members of the Fund had pegged their currencies and exchange rates to the SDR. The use of the SDR as a unit of account got further impetus in 1981 on account of the simplification of the SDR valuation basket. However, the market in SDR—denominated assets is a small segment of the total private market.

The increasing use of the SDR as a unit of account (or as the basis for a unit of account) is explained, in part, by the fact that the value of the SDR tends to be more stable than that of any single currency in the basket, since it is weighted average of the exchange rates of the five major currencies in which the prices of goods and services in international trade are denominated. Currency deposits denominated in SDRs are accepted by the BIS and more than 30 commercial banks in financial centres throughout the world.

As a Currency Peg :

Some of the Fund's member countries have decided to peg their currencies to SDR Unit. SDR Standard is establishing itself in a variety of ways: as a currency peg, as a unit of account, for bond issues and as a definition of obligations in many international agreements. By September 1987, 12 of the Fund's member countries had pegged their currencies to SDR. The value of the member's currency under such arrangements is first fixed in terms of SDR and then set in terms of other currencies by reference to SDR value of the other currencies as published by the Fund.

By using SDR as a currency peg, these countries insulate their economies to a certain degree from shocks emanating from exchange rate variations among the major countries. It seems that for less developed countries with a diversified import structure, the most appropriate exchange rate policy would be to peg in terms of a common basket of foreign currencies, in particular the SDR as its value tends to be more stable than that of any individual currency.

SDR—As a Private Asset—Its Wider Use Likely?

Parallel to the development of the Fund's or official SDR, international organizations, borrowers, and investors looking for a hedge against the current combination of uncertainty interest and exchange rate developments have started using the same unit of account, creating the 'commercial' or 'private' use of SDR. The value of private SDR is by and large determined on the basis of the same basket of currencies as the official one.

However, private value and use of SDRs do take into consideration the conventions of market place and are not constrained by the rules governing the uses of official SDRs. The main impetus of commercial or private use of SDR came from the simplification of official SDR basket in 1981 which made it more attractive asset to international financial markets.

As a result, it is now used to denominate a wide range of private financial instruments and obligations, such as commercial bank current accounts and deposits, syndicated loans, fixed and floating rate certificates of deposit, floating rate notes and Eurobonds. But the use of SDR in private markets has developed rather slowly. In 1981, no doubt there was burst of activity in the use of private SDR instruments but it was not prolonged or widespread enough so as to create a self-sustained vibrant market for private SDR.

The reasons being the lack of familiarity with the use of SDR due to investor's natural aversion for complexity and weights attributed to its constituent currencies in the basket as they did not reduce exchange rate risk adequately; the Fund did not actively contribute to the establishment of private market for SDR denominated instruments, etc.

Usually, the private interest in the SDR is strongest when the US, dollar is weak. A few transactions are then arranged, but as soon as the US dollar improves the volume tends to ebb. This was experienced in 1987 and early 1988 when the value of dollar fell. Preferably, however, the SDR should be viewed as an all-weather instrument and not as a short-run speculative alternative to currencies.

The viability to the SDR rests on the proposition that it is more stable than individual currencies and that it helps give a means of exchange stability to those whose business is either in SDRs or who are exposed to exchange risks in several currencies in proportions approximately matching the composition of the SDR. For the time being, the private market for SDRs is still small but more than a dozen commercial banks are presently 1987-88 actively accepting short-term currency deposits indexed in SDRs and many pore are interested in developing this business.

The banks accepting SDR deposits usually will try to cover themselves, for example, in the forward markets or make loans in the individual currencies; which comprise the SDR. Less frequently, they extend SDR-denominated loans. The private financial market in SDR-denominated paper is a somewhat specialized market—this is reflected in the relatively low volume of notes traded, in the predominance of short maturities, and in the fact that little if any re-depositing seems to take place.

There are, however, three potential sources of future growth:

(1) The rising number of official institutions based on the SDR and engaged in the private markets ;

(2) The trend toward diversification of central bank reserves, including a possible desire of central banks to cover open SDR-denominated positions resulting from their indebtedness to the Fund ; dan

(3) The deficit countries, which are familiar with the SDR and may be willing to take up medium-term banking credit indexed in SDRs to spread their currency risk.

As regards the Fund, no plans exist it the moment to issue SDR-denominated notes to the market, although the legal possibility exists for the Fund to do so with the consent of the members whose currencies it would use as a vehicle.

As a trustee of the Trust Fund, the Fund could also, if it so wishes, place SDR deposits with commercial banks. So far, however, all deposits have been placed with the BIS. The private SDR could be revived if international market operators anticipate that the considerable fluctuations and uncertainties in interest and exchange rates of recent years are (1987- 88) likely to continue and are to be and should be hedged.

Both the Fund and its member central banks could play an important role in making an infant currency an adult by broadening the scope of private sector use of SDR. Specifically Fund could enhance its role by being fully committed to support the private use of SDRs, by augmenting its resources through borrowing from private market, by encouraging more member-countries that peg their currencies to do so to the SDR and by creating or encouraging a settlement system for international payments in SDRs.

SDRs—Future Safety Net :

The main purpose of creating the SDR was to make the supply of reserves less dependent on the official settlement balances of US and to provide an alternative to counteract reserve shortages. It was decided under the First Amendment of the Articles of IMF to allocate SDRs “to meet the need as and when it arises for a supplement to existing reserve assets.”

The second Amendment of the Articles of Agreement of IMF in 1976 at Jamaica and implemented in 1978 exhorted the members to “make SDRs the principal reserve asset in the international monetary system”. But despite these efforts SDR could not assume a major role (as anticipated) in the system.

In fact, its share in the total foreign exchange reserves had actually declined during the last decade. The use of SDR as a unit of account in private transactions remained limited and the market for SDR denominated assets and liabilities did not expand much. The limited success concerning SDR as an international asset may be due to its, features and restricted usability.

Developments in the international—especially the expansion of international financial markets provided a flexible and efficient source of reserves to many countries and accounted for declining interest in SDRs. Moreover, the emerging trends in multi-currency reserve system have reduced dependence on single currency in international settlements and reserve holdings. All this affected the objective of placing the SDR at the centre of the system as the main reserve asset.

Nevertheless, it is believed that the instrument of SDR still have a useful role to play in meeting the long-term global needs for supplementing reserves in a system largely based on borrowed reserves'. As such, the availability of SDR as a 'safety net' for future contingencies must be considered.

SDRs—New Allocations :

There is no agreement on the question whether the present situation calls for new allocations of SDRs. The developed countries led by USA argue that there is at present no clear evidence of a long- term global need to supplement international reserved, given the present state of total reserves and lending from international markets. They think that international financial markets and official channels provide adequate means of meeting the global demand for reserves and regular SDR allocations would lead to excessive liquidity creation apart from inflation.

The developing and underdeveloped countries, on the other hand, stress for new and regular allocations of SDRs. They argue that the severe strains that have been built up in the system over the last decade or so are reflected in the decline of reserves in relation to imports and foreign debt, the lopsided distribution of reserves and the rise of barter trade. Apart from short-term considerations relating to the state of liquidity, a resumption of SDR allocations is justified by long-term systematic considerations also.

Long-term growth of trade must be supported by an expansion of international reserves—SDRs, therefore, should be rejected into the system in accordance with a 'steady' quantitative rule so designed that their relative role in official reserves would expand gradually over time. It is rather sad that developed countries should take such a technical and narrow view that there is no 'global need' and, therefore, no need to create SDRs. Affluent countries argue that the gravity of debt problems calls more for adjustment policies and conditional financing than the general creation of SDRs.

The arguments advanced by developed countries led by USA miss basic facts: First, reserve assets in the shape of SDRs are owned reserves and as such are qualitatively different from reserves acquired through international commercial borrowings; Second, the terms and conditions at which commercially borrowed reserves are supplied, reflect more than the borrowers' own policies and performance on which hinges their credit-worthiness—apart from the fact that such borrowings entail heavy costs.

An allocation of SDRs on regular basis will enable these (developing) countries to have at their command additional liquidity at no cost. Since interest is payable on the net use of SDRs. The fact cannot be ignored that the rich countries continue to approach the issue of a fresh and regular allocation of SDRs in terms of minimum role it can play—to tide over the problem of debt burden— and not in terms of resources to those who need them most for development.

During the period since the first allocation of SDRs, the international monetary system has undergone a number of structural changes. The first of these was the suspension of the convertibility of official US dollar balances into gold in August 1971. Second was the breakdown of the system of fixed exchange rates and the advent of greater exchange rate flexibility.

Third was the expansion and integration of international credit markets, particularly those involving bank assets and liabilities. And fourth was the growth in the importance of currencies other than the US dollar in official reserves. According to the authors of the IMF Occasional Paper, “these structural changes significantly altered the mechanisms through which reserves are provided and have had far-reaching consequences for the international monetary system as a whole.”

They point out that since the first allocation of SDRs, increasing attention has been paid to the potential contribution of the SDR to the stability of the international monetary system. The argument has been made that excessive borrowing could be avoided or reduced if reserves were regularly supplied through different channels, particularly by allocating SDRs.

In addition, they observe, it has been suggested that the SDR might play a role in controlling the amount of international liquidity. It is a pity that in spite of the stated objective of making SDR the principal reserves asset of the international monetary system, the IMF could not so far achieve consensus on the contribution of SDR to the creation and distribution of international reserves.

Consequently, SDR's role in the system has been minimal and the reserve currencies, particularly the US dollar, continue to dominate the supply of international reserves. Nevertheless, SDR remains the only reserve asset through which the IMF can effectively regulate the amount and distribution of international reserves. Every effort should, therefore, be made to strengthen the role of SDR as a component of international reserves as well as a unit of account.

SDRs and Substitution Account :

Unlike gold which became an international currency because of its intrinsic value or the domestic currencies like sterling or the dollar that became international currencies because of their strength, convenience and general acceptability, SDRs, came into existence as international money by a decision of the international community setting up a system of right, duties and obligations relating to the holding and use of the new reserve asset.

Its most distinguished feature being that these rights are created deliberately from time to time, by agreement of the international community in agreed quantities and distributed amongst the member-countries on agreed principles. Already there is a demand from certain countries to create more SDRs beyond 1988 but there are differences on the quantum or magnitude of additional creation for which the discussions go on as is evident by the Fund meetings held at different places up to 1988.

Despite differences the general consensus amongst countries was that more SDRs should be created beyond 1988 onwards for the problems facing the inter-relationships governing resource flows between the third world and the rest of the world are dispassionately analyzed— taking into account the massive terms of trade loss that the third world has suffered—the creation of SDRs and their fair distribution cannot but be taken up urgently.

It is rather unfortunate that the issue of additional creation of SDRs beyond 1988 tends to be viewed basically in terms of the size of conditional liquidity that the IMF should extend. Surprisingly, the Managing Director of IMF and Deputes reported that they had not been able to make a proposal for additional creation of SDRs because the broad support' required by the Articles of IMF was lacking.

What was at one time being proposed amounted to a radical change both in the method of its creation and the manner of its use. The proposal was for the creation of SDRs in exchange for the excess dollar holdings of various countries to be held by the International Monetary Fund in Substitution Account. The idea underlying the Substitution Account was to provide SDR against surplus dollars invested and thus make a cushion against short-term movements of a single currency.

This step was also designed to enhance the role of SDR, under which swapping of dollars for SDRs is intended. It was also proposed that the SDRs thus created would be available for holding by the private sector so that a secondary market could develop for it over a period of time. To make them an attractive asset to hold, it was proposed that they should carry higher rates of interest than at present. As compared with dollar-dominated assets, SDRs would have the advantage of lower exchange risk.

Being equal in value to a basket of five major currencies, fluctuations in the value of SDRs would tend to be smaller than those of any individual currency. Private holding of SDRs would as a result be both permitted and encouraged. They would provide to both official institutions and private bodies a viable alternative to the holding of dollar-dominated assets, whose sheer volume in international markets has become unbearably large.

Who will bear the burden of the Substitution Account's exchange risk is another question altogether. This risk arises from the discrepancy that could develop over a period of time between the value of the Substitution Account's dollar holdings on the one hand and of its SDR liabilities on the other.

Since the main objective of the proposed Substitution Account is to deal with the problem of the dollar “overhang”—primarily a problem facing the United States—it is being suggested that the risk should be borne by the United States.

That country is, however, unwilling to do this and would like the burden to be borne by the rest of the world, particularly the other major industrial countries, until this question is resolved. The Establishment of Substitution Account has been postponed for time being to resolve this problem. It is hoped USA will agree to bear the risk, failing which, SDRs will get a setback and gold will gain importance which stands dethroned.

Kesimpulan :

Thus, in order to enhance SDRs role in the international monetary system three conditions are essential:

First, allocations should be made at regular intervals so that SDR constitutes a large proportion of the total international reserves.

Second, the use of SDR in transactions outside the official circles should be enhanced.

Third, the future allocations of SDR should be determined by countries' need for additional reserves rather than their IMF quotas. This would give less developed countries a larger share of SDR allocations to help replenish their international reserve assets.

 

Tinggalkan Komentar Anda