Model Maksimalisasi Nilai Perusahaan (Dengan Batasan dan Diagram)

Model Maksimalisasi Nilai Perusahaan (Dengan Batasan dan Diagram)!

Dalam ekonomi manajerial modern, pengambilan keputusan bisnis oleh manajer dipandu oleh tujuan memaksimalkan nilai perusahaan.

Karena dalam bentuk bisnis perusahaan itu adalah pemegang saham yang merupakan pemilik perusahaan, nilai perusahaan mewakili kekayaan pemegang saham.

Dengan demikian, maksimalisasi nilai perusahaan menyiratkan maksimalisasi kekayaan pemegang saham. Oleh karena itu, model ini juga dikenal sebagai "model maksimalisasi kekayaan pemegang saham".

Jadi ekonomi manajerial modern berangkat dari teori ekonomi tradisional di mana diasumsikan bahwa manajer perusahaan perusahaan atau manajer pemilik perusahaan bisnis milik sendiri berusaha untuk memaksimalkan keuntungan jangka pendek. Telah sering diamati bahwa perusahaan mengorbankan beberapa keuntungan jangka pendek demi keuntungan yang lebih tinggi di tahun-tahun mendatang.

Artinya, mereka bertujuan memaksimalkan keuntungan jangka panjang. Karena tujuan inilah perusahaan bisnis mengeluarkan biaya besar untuk penelitian dan pengembangan, peralatan modal baru, dan skema promosi mahal untuk produk mereka. Oleh karena itu, penggabungan waktu dalam analisis pengambilan keputusan oleh manajer perusahaan bisnis sangat penting. Teori modern perusahaan mengasumsikan bahwa tujuan utama perusahaan atau manajer mereka adalah untuk memaksimalkan nilai kekayaan atau kekayaan pemegang saham.

1. Model Maksimalisasi Nilai:

Nilai perusahaan diukur dengan menghitung nilai sekarang dari aliran biaya laba perusahaan selama beberapa tahun di masa depan. Untuk melakukannya, keuntungan tahun-tahun mendatang harus didiskontokan karena nilai uang rupee laba di tahun mendatang bernilai kurang dari rupee laba di masa sekarang. Oleh karena itu, nilai kekayaan perusahaan atau pemegang saham diberikan oleh nilai sekarang dari semua keuntungan masa depan yang diharapkan dari perusahaan.

Dengan demikian, nilai perusahaan dapat dinyatakan sebagai berikut:

Nilai perusahaan = Nilai sekarang dari laba yang diharapkan di masa depan

Karena laba adalah perbedaan antara pendapatan (R) dan biaya (Q, persamaan di atas (1) dapat ditulis sebagai

Nilai perusahaan atau PV =

Dimana PV adalah nilai sekarang dari keuntungan yang diharapkan di masa depan dan oleh karena itu mewakili nilai perusahaan,

,

2 dll. Adalah laba yang diharapkan pada masing-masing tahun mendatang t 1, t 2, t 3 dan seterusnya hingga tahun mendatang n yang dipertimbangkan oleh perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan yang diharapkan di masa depan, i adalah tingkat bunga yang sesuai pada yang diharapkan keuntungan di masa depan didiskontokan untuk mendapatkan nilai sekarang dari perusahaan. ∑ menunjukkan jumlah dari nilai sekarang dari laba yang diharapkan di masa depan.

Dapat dicatat bahwa dalam persamaan di atas (1) dan (2) dimensi waktu telah dimasukkan dalam model maksimalisasi dengan mempertimbangkan keuntungan masa depan yang diharapkan daripada hanya keuntungan tahun ini. Kedua, model ini juga memungkinkan untuk pertimbangan risiko dan ketidakpastian. Misalnya, jika serangkaian keuntungan di masa depan sangat tidak pasti (artinya, kemungkinan akan berbeda, jauh dari nilai yang diharapkan dari laba di masa depan) itu akan melibatkan banyak risiko. Untuk memberikan kompensasi kepada pemegang saham karena menanggung risiko ini, tingkat diskonto bunga dapat dinaikkan. Dengan demikian, semakin besar risiko yang terlibat dalam memperoleh jumlah laba di masa depan, semakin rendah nilai yang akan ditempatkan oleh pemegang saham atas laba di masa depan. Dengan demikian kita melihat bahwa model maksimalisasi nilai perusahaan memungkinkan kita untuk mengatasi dua kekurangan utama dari model maksimalisasi laba jangka pendek statis.

Wawasan lebih lanjut mengenai maksimalisasi nilai perusahaan dapat diperoleh dengan mendekomposisi TR dan TC yang menentukan laba yang dibuat oleh perusahaan. TR diperoleh dari harga perkalian dengan jumlah output yang dijual. Jadi

TR = P t . Qt

Di mana Pt berarti harga produk perusahaan dalam suatu periode dan Qt adalah jumlah yang dijual pada periode tersebut.

Biaya dapat diperoleh dengan mengambil sejumlah biaya variabel dan biaya tetap. Jadi

TC = V t .Q t + F

Di mana V t adalah biaya variabel rata-rata dan V t . Qt mengukur total biaya variabel dalam suatu periode. Ft mewakili total biaya tetap.

Nilai sekarang dari perusahaan yang diukur dalam persamaan (2) dapat ditulis sebagai:

Istilah Pt . Qt mengukur total pendapatan yang dihasilkan oleh penjualan produk, sementara ( Vt . Qt + F) mewakili total biaya perusahaan dalam periode.

Jelaslah persamaan perusahaan (3) bahwa nilai perusahaan bergantung pada penjualan produk ( Qt ) dan keputusan penetapan harga ( Pt ) oleh manajer di satu sisi dan biaya perusahaan, baik variabel dan tetap, di sisi lain . Keputusan penjualan dan penetapan harga suatu perusahaan tergantung pada fungsi permintaan untuk perusahaan dan strategi pemasarannya.

Pilihan investasi modal yang dibuat oleh perusahaan atau, dengan kata lain, keputusan penganggaran modal menentukan proporsi biaya tetap dan variabel dalam fungsi total biaya perusahaan. Pembagian total biaya menjadi biaya tetap dan biaya variabel ditentukan oleh pilihan metode produksi yang akan digunakan untuk produksi suatu komoditas. Dengan demikian, pilihan metode padat modal oleh perusahaan akan berarti proporsi yang lebih besar dari biaya tetap dan sebaliknya.

Biaya produksi juga tergantung pada kondisi produksi fisik termasuk teknologi yang digunakan dan harga input. Tingkat diskonto bunga yang digunakan untuk mengetahui nilai sekarang dari nilai sekarang dari aliran laba yang diharapkan di masa mendatang tergantung pada risiko yang dirasakan perusahaan, tingkat inflasi yang diharapkan, dan kondisi di pasar keuangan.

Kondisi di pasar keuangan menentukan tingkat bunga dan, oleh karena itu, biaya pinjaman perusahaan. Dengan demikian jelas bahwa persamaan (3) memberikan kita tema pemersatu untuk analisis keputusan bisnis oleh suatu perusahaan.

2. Optimalisasi Terbatas :

Tujuan atau sasaran utama perusahaan adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan, yaitu kekayaan pemegang saham. Tetapi untuk mencapai tujuannya itu menghadapi banyak kendala. Dengan demikian, dalam membuat keputusan yang efisien atau optimal mengenai tingkat harga output, metode produksi, biaya, manajer perusahaan bekerja di bawah beberapa kendala.

Tunduk pada berbagai kendala perusahaan berusaha untuk memaksimalkan keuntungannya atau nilai sekarang dari aliran keuntungan masa depan yang diharapkan. Oleh karena itu, pengambilan keputusan oleh perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan atau nilai perusahaan disebut optimasi terbatas. Kendala yang dihadapi oleh suatu perusahaan membatasi berbagai kemungkinan peluang atau tindakan alternatif yang harus dipilih perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan atau nilainya.

Kendala-kendala ini adalah dari jenis-jenis berikut:

(i) Kendala Hukum:

Kendala hukum terkait dengan undang-undang seperti tindakan upah minimum, tindakan perusahaan untuk mengatur tata kelola perusahaan, UU Anti-Trust atau UU Promosi Persaingan untuk mencegah munculnya monopoli dan praktik perdagangan tidak adil, aturan yang ditetapkan oleh SEBI (Dewan Keamanan dan Pertukaran India) tentang masalah saham dan transaksi di pasar saham. Selain itu, ada undang-undang yang mewajibkan perusahaan bisnis untuk memastikan standar emisi polusi untuk perlindungan lingkungan, standar kesehatan dan keselamatan karyawan yang diperlukan.

Masyarakat memaksakan kendala ini pada perusahaan untuk memodifikasi perilaku sehingga membuat mereka konsisten dengan tujuan sosial secara keseluruhan.

(ii) Kendala Input:

Jenis kendala penting lainnya berkaitan dengan terbatasnya ketersediaan input fisik yang penting. Sebuah perusahaan mungkin tidak dapat memperoleh pekerja terampil sebanyak yang dibutuhkan untuk menghasilkan barang. Lebih lanjut, perusahaan juga mungkin mengalami kesulitan dalam pengadaan bahan baku spesifik yang diperlukan untuk produksinya. Ruang pabrik yang terbatas dan fasilitas penyimpanan juga dapat menjadi kendala lain yang mungkin dihadapi perusahaan.

(iii) Kendala Keuangan:

Jenis lain dari kendala di mana perusahaan bekerja terkait dengan sumber daya keuangan yang dapat ditingkatkan.

Dua sumber penting untuk meningkatkan sumber daya bagi perusahaan adalah:

(1) Mengeluarkan saham atau surat utang untuk mengumpulkan sumber daya dari pasar saham,

(2) Memperoleh pinjaman dari bank komersial dan lembaga keuangan lainnya. Perusahaan mungkin mengalami kesulitan dalam meningkatkan sumber daya keuangan yang diperlukan dari dua sumber ini.

3. Keterbatasan Model Nilai- Maksimalisasi Perusahaan:

Model dasar perusahaan yang diuraikan di atas yang menganggap bahwa tujuan utama manajer adalah untuk memaksimalkan nilai kekayaan perusahaan atau pemegang saham telah dikritik dengan alasan bahwa itu cukup tidak realistis. Lebih khusus lagi telah diduga bahwa memaksimalkan laba jangka pendek atau nilai sekarang dari perusahaan menganggap keuntungan yang lebih tinggi saja sebagai tujuan penjualan perusahaan atau dasar perilaku perusahaan.

Ditunjukkan bahwa dalam bentuk perusahaan saat ini dari perusahaan bisnis, dalam membuat keputusan manajer berusaha untuk mempromosikan minat mereka sendiri dengan meningkatkan kekuatan, prestise, waktu luang mereka. Bahkan, manajer dapat memaksimalkan utilitas mereka daripada keuntungan atau nilai perusahaan. Dengan demikian, William Baumol berpendapat bahwa manajer berusaha untuk memaksimalkan penjualan daripada keuntungan atau nilai perusahaan. Dia telah mengedepankan model maksimalisasi penjualan sebagai alternatif untuk model maksimalisasi keuntungan atau nilai.

Olivar Williamson berpendapat bahwa manajer perusahaan perusahaan modern berusaha untuk memaksimalkan utilitas mereka daripada memaksimalkan keuntungan jangka pendek atau nilai perusahaan. Menurutnya, utilitas seorang manajer tergantung pada gaji mereka, tunjangan tambahan, opsi saham, jumlah staf bawahan di bawahnya, dan sejauh mana kendali pada perusahaan.

Akhirnya, setelah karya Herbert Simon, seorang pemenang Hadiah Nobel di bidang ekonomi, Richard Cyert dan James March 'telah menyarankan bahwa mengingat ketidakpastian besar dan banyak kendala yang dihadapi oleh sebuah perusahaan, pengelolaan sebuah perusahaan modern adalah sangat sulit dan sulit. tugas yang kompleks.

Menurut mereka, manajer tidak dapat memaksimalkan keuntungan bahkan jika mereka menginginkannya. Oleh karena itu, menurut pendapat mereka, manajer hanya puas, yaitu, mereka berusaha untuk memiliki kinerja yang memuaskan dalam hal laba, penjualan, pangsa pasar atau pertumbuhan perusahaan. Dengan demikian, menurut Simon, Cyert dan March, manajer perusahaan berusaha untuk memuaskan daripada memaksimalkan.

Komentar :

Sementara teori-teori alternatif perusahaan menekankan pada beberapa aspek yang relevan dari perilaku manajerial, tidak satupun dari mereka memberikan pengganti yang memuaskan untuk model laba atau maksimalisasi nilai perusahaan.

Manajer yang berusaha untuk memaksimalkan kepentingan atau utilitas mereka sendiri daripada keuntungan atau nilai perusahaan cenderung digantikan oleh pemegang saham perusahaan. Atau, jika manajer tidak sepenuhnya memanfaatkan peluang laba, mereka akan diambil alih oleh perusahaan lain yang melihat potensi keuntungannya.

Penelitian telah menunjukkan bahwa dalam ekonomi pasar bebas persaingan ketat yang terjadi dalam produk dan pasar modal memaksa para manajer untuk berusaha memaksimalkan keuntungan perusahaan atau nilainya (yaitu kekayaan pemegang saham) daripada mempromosikan kepentingan mereka sendiri atau memaksimalkan utilitas mereka.

Jika mereka tidak melakukannya, mereka akan digantikan oleh pemegang saham atau perusahaan yang dikelola oleh mereka akan diambil alih oleh orang lain. Studi terbaru juga menunjukkan bahwa ada korelasi yang tinggi antara laba dan kompensasi manajerial (yaitu gaji dan tunjangan mereka).

Dengan demikian, dalam ekonomi pasar bebas saat ini manajer memiliki insentif yang kuat untuk mengejar motif laba atau memaksimalkan nilai perusahaan. Studi terbaru juga menunjukkan bahwa ada korelasi yang tinggi antara laba dan kompensasi manajerial (yaitu gaji dan tunjangan mereka). Pemegang saham tertarik pada maksimalisasi laba atau maksimalisasi nilai perusahaan karena hal itu mempengaruhi tingkat pengembalian investasi modal.

Oleh karena itu, dalam ekonomi manajerial, teori perusahaan yang didasarkan pada maksimalisasi laba atau maksimalisasi nilai umumnya digunakan dalam menjelaskan pengambilan keputusan manajerial. Namun, diskusi tentang teori-teori alternatif tentang maksimisasi penjualan, maksimisasi utilitas manajerial dan perilaku yang memuaskan memberi kita wawasan signifikan lebih lanjut dalam kerja perusahaan bisnis modern.

 

Tinggalkan Komentar Anda