Trade-Off Pengembalian Risiko dan Pilihan Portofolio - Dijelaskan!

Untuk analisis pilihan portofolio aset oleh individu atau perusahaan, kami perlu menjelaskan konsep fungsi trade-off risiko-pengembalian yang diwakili oleh kurva indiferensi antara tingkat risiko dan tingkat pengembalian dari investasi.

Teori pilihan di bawah risiko dan ketidakpastian juga berlaku dalam kasus seorang investor yang harus menginvestasikan tabungannya di berbagai jenis aset yang memiliki berbagai tingkat risiko untuk mendapatkan pengembalian yang optimal dari mereka.

Sebagai contoh, jika seorang investor tidak mau menanggung risiko sama sekali, ia dapat masuk untuk berinvestasi dalam Deposito Tetap dari Bank Negara India yang memiliki tingkat bunga tetap. Jika dia siap mengambil risiko, dia mungkin tertarik untuk membeli saham dari pasar saham yang nilainya dan dividennya bisa sangat bervariasi.

Dari saham-saham ini dia bisa mendapatkan pengembalian yang jauh lebih tinggi jika pasar saham berjalan dengan baik atau pengembaliannya mungkin sangat rendah jika pasar saham dicekam oleh depresi. Jelas, ia menghadapi masalah pilihan menggabungkan aset dengan pengembalian tetap terjamin seperti Deposit Tetap di Bank, surat hutang perusahaan terkenal dengan beberapa saham ekuitas untuk sampai pada portofolio investasi yang optimal.

Kurva indiferensi antara pendapatan atau pengembalian yang diharapkan (diukur sepanjang sumbu vertikal) dan tingkat risiko (diukur dengan standar deviasi dan ditunjukkan pada sumbu horizontal). Setiap kurva ketidakpedulian atau apa yang juga disebut kurva trade-return risiko-menunjukkan semua kombinasi tingkat risiko (yaitu standar deviasi) dan pengembalian yang diharapkan yang memberikan tingkat utilitas yang sama bagi setiap individu.

Karena keberisikoan adalah 'buruk' atau tidak diinginkan dan karenanya lebih dari itu menghasilkan lebih sedikit kepuasan dan karena itu ketika kita bergerak ke kanan menunjukkan risiko yang lebih besar atau standar deviasi dari variabilitas pengembalian, investor harus menerima pengembalian yang diharapkan lebih tinggi untuk memberinya utilitas atau kepuasan yang sama. Oleh karena itu, kurva indiferen (yaitu kurva trade off pengembalian risiko) antara tingkat risiko dan kemiringan pengembalian yang diharapkan ke atas (yaitu kemiringan positif).

Konsep kurva indiferensi atau fungsi trade-off risiko-pengembalian dapat lebih dijelaskan dengan Gambar 17.10 di mana pada sumbu X, kita mengukur risiko dalam hal standar deviasi (σ) dari distribusi probabilitas, dan tingkat pengembalian sesuai persen investasi diukur di sepanjang sumbu Y.

Kurva solid miring ke atas telah ditarik dari titik A. Titik A mewakili pengembalian bebas risiko sebesar 8 persen. Kurva AU ini mewakili fungsi trade-return risiko-risiko dari individu atau perusahaan dan menunjukkan bahwa pengembalian ekstra 4 persen di atas dan di atas pengembalian bebas risiko sebesar 8 persen diperlukan untuk mengompensasi tingkat risiko yang diberikan oleh σ = 0, 5 (Perhatikan bahwa 12 -8 = 4).

Di sini 8 persen adalah pengembalian bebas risiko yang sesuai dengannya standar deviasi (σ), yang mengukur tingkat risiko, adalah nol. Perbedaan antara tingkat pengembalian yang diperlukan untuk investasi berisiko dan laba atas investasi bebas risiko disebut premi risiko. Jadi dalam kurva trade-off, tingkat pengembalian AU sebesar 4 persen diperlukan untuk investasi dengan risiko σ = 0, 5.

Demikian pula, seperti yang akan dilihat dari kurva trade off AU pada Gambar 17.10 bahwa untuk mengkompensasi individu yang melakukan investasi dengan risiko σ = 1.0, diperlukan pengembalian 18 persen (yaitu, risiko risiko pada investasi ini adalah 10 per sen, 18 - 8 = 10). Tingkat pengembalian 28 persen diperlukan atau diharapkan pada investasi berisiko dengan σ = 1, 5.

Untuk individu yang lebih menghindari risiko, tingkat pengembalian yang lebih tinggi diperlukan untuk investasi berisiko dengan standar deviasi yang diberikan. Oleh karena itu, untuk manajer yang lebih menghindari risiko, kurva tradeoff pengembalian risiko akan lebih curam daripada kurva AU. Dengan demikian, dengan individu yang lebih menghindari risiko, kurva indiferen yang lebih curam atau kurva trade-off risk-return AU "(putus-putus) telah ditarik. Dengan AU "risk-return trade off curve untuk mengimbangi investasi berisiko dengan σ = 1, 0, pengembalian 24 persen diperlukan, yaitu, premi risikonya 16 persen dibandingkan dengan 10 persen dari individu sebelumnya.

Demikian pula, untuk kurva trade-off individual yang tidak terlalu menghindari risiko akan kurang curam seperti AU (putus-putus). Seorang individu dengan kurva trade off AU ', untuk mengompensasinya atas investasi berisiko dengan σ = 1.0, diperlukan pengembalian 12 persen, (yaitu, 4 persen premi risiko diperlukan untuk risiko σ = 1.0).

Jelas dari atas bahwa individu yang berbeda akan memiliki kurva ketidakpedulian yang berbeda antara pengembalian yang diharapkan dan tingkat risiko tergantung pada keengganan risiko mereka. Individu yang sangat menentang risiko memiliki kurva indiferensi yang lebih curam seperti yang ditunjukkan pada Gambar 17.11 dan mereka yang kurang menghindari risiko, mereka memiliki kurva ketidakpedulian yang lebih datar seperti yang ditunjukkan pada Gambar 17.12.

Harus dipahami mengapa kita mendapatkan Kurva ketidakpedulian yang lebih tinggi seperti U 2, U 3, dari masing-masing individu. Ketika dengan tingkat risiko tertentu seperti 1, 5 σ pada Gambar. 17, 11 pengembalian yang diharapkan dari investasi meningkatkan individu bergeser dari titik C pada kurva indiferensi U1 ke titik D pada kurva indiferensi yang lebih tinggi U2. Alasan yang sama berlaku untuk kasus individu dengan kurva indiferensi yang lebih rata. Perlu ditekankan kembali bahwa perbedaan sikap terhadap risiko berbagai individu membuat kurva ketidakpedulian mereka antara risiko dan kembalinya lereng dan cekungan yang berbeda.

Pilihan Portofolio Investasi:

Individu mencoba mengurangi risiko dengan diversifikasi. Menuju ke ujung itu perusahaan memproduksi berbagai jenis produk, yaitu, berinvestasi di berbagai lini bisnis. Demikian pula, investor individu memilih portofolio aset untuk mengurangi risiko keseluruhan investasi mereka. Kami telah menjelaskan di atas bagaimana risiko diukur dengan standar deviasi dan kurva trade-return pengembalian-risiko diperoleh. Sekarang, investor memilih portofolio aset berisiko jika memberikan mereka pengembalian yang memadai.

Untuk menjelaskan pilihan portofolio yang optimal, kita memerlukan konsep lain yang umumnya disebut batas anggaran. Batas anggaran yang mewakili kombinasi risiko dan pengembalian yang dapat diperoleh dengan dana yang tersedia dari portofolio campuran dua aset, katakanlah, saham Reliance Industries dan Tata Steel.

Misalkan pengembalian yang diharapkan dari aset ini masing-masing adalah 20 persen dan 10 persen. Jika sebagian W dari dana yang tersedia diinvestasikan di Reliance Industries dan sisa dana yang diinvestasikan di Tata Steel, pengembalian yang diharapkan dari portofolio kedua aset ini diberikan oleh

r p = W i r i + W t .rt… (1)

Di mana rp = pengembalian yang diharapkan dari portofolio dua aset.

r i = pengembalian investasi yang diharapkan dalam Industri Reliance

rt = pengembalian yang diharapkan dari Tata Steel.

W i = proporsi dana yang diberikan yang diinvestasikan di Reliance Industries

W i = bagian sisa dari dana yang diberikan yang diinvestasikan dalam Tata Steel.

Perhatikan bahwa W i + Wt = 1 dan portofolio atau kombinasi dua aset yang berbeda akan melibatkan tingkat risiko yang berbeda (a) dan juga menghasilkan pengembalian yang berbeda. Perhatikan bahwa tingkat pengembalian dari portofolio adalah rata-rata bobot dari pengembalian dari dua aset seperti yang diberikan oleh persamaan (1).

Perlu dicatat bahwa setiap kombinasi linear dari pengembalian dari dua aset dengan pengembalian yang diberikan, r i dan rt menunjukkan tingkat pengembalian dari portofolio kedua aset ini. Kami menggambar pada Gambar 17.13 seperti batas anggaran BF yang menunjukkan kombinasi atau portofolio dari dua aset yang dapat diperoleh dengan dana yang diberikan.

Akan terlihat dari Gambar 17.13 bahwa batas anggaran BF bersinggungan dengan kurva fungsi trade-off U 2 pada titik E yang mewakili portofolio optimal dari dua aset yang menghasilkan pengembalian rp dan melibatkan risiko (σ) 1, 0. Kombinasi dua aset yang diwakili oleh E adalah portofolio yang terdiversifikasi secara optimal yang berisi campuran dari dua aset.

Jika tingkat pengembalian saham Reliance Industries adalah 20 persen dan pengembalian saham Tata Steel adalah 10 persen. Misalkan dalam portofolio optimal, individu menghabiskan 40 persen dana investasinya untuk saham Reliance Industries dan 60 persen sisanya pada saham Tata Steel, tingkat pengembalian portofolio dapat dihitung sebagai berikut

r p = W r r i + W t r t

= 0, 40 X 20 + 0, 60 X 10

= 8 + 6 = 14

Dengan demikian tingkat pengembalian portofolio kedua aset adalah 14 persen.

 

Tinggalkan Komentar Anda